ВТБ (VTBR RX - Держать) - чистая прибыль по МСФО за 2 кв. на 15% ниже нашего прогноза и на 20% ниже консенсуса, в первую очередь за счет прочего дохода - негативно

8 Августа 2019

- ВТБ заработал 30 млрд руб. чистой прибыли во 2 кв. и 77 млрд руб. за 1 п/г, что составляет чуть меньше 40% от прогноза менеджмента в 200 млрд руб. прибыли по итогам года. Впрочем, руководство уже указало, что оставляет прогноз в силе в расчете на сильное второе полугодие (чему должен способствовать рост кредитования, улучшение конъюнктуры по процентным ставкам, стабильное кредитное качество и контроль расходов).

- ЧПД совпал с ожиданиями, ЧПМ выросла примерно на 10 б.п. за квартал (мы ожидали +5 б.п.)
- Чистые комиссии опередили наши ожидания на 20%, консенсус - на 9%, рост год к году во 2 кв. составил 7% 
- Группа сильно отстала от ожиданий в части прочего дохода, в частности, давление оказали потери по валюте и ценным металлам
- Расходы на 3% превысили ожидания, соотношение расходы/доходы составили около 49% против 44% в 1 кв. и 38% год назад. При этом соотношение расходы/активы в 1 п/г 2019 г. составило 1,7% против 1,9% в 1 п/г 2018 г.
- Стоимость риска во 2 кв. составила 1,1%, мы ждали 1,2%, консенсус 1,3%
- Кредиты юрлицам выросли на 2,5% за квартал (мы ждали +4%), кредиты физлицам - на 4,2% (мы ждали 4,7%)
- Средства физлиц выросли на 3,1% за квартал, средства юрлиц - на 8% (практически на уровне наших ожиданий)
- Достаточность капитсала 1-го уровня снизилась на 30 б.п. за квартал до 12%

Мы расцениваем результаты как умеренно негативные для котировок, ждем более подробных комментариев менеджмента касательно ожиданий на 2 п/г