Сбербанк (SBER RX - Покупать) - чистая прибыль по РСБУ за февраль на 9% выше год к году, ROAE на уровне 20%

6 Марта 2020

- Чистая прибыль снизилась на 5% относительно рекордного уровня января, но год к году в феврале и по итогам 2 мес. она была выше на 9%. ROAE в феврале составил около 20%
- ЧПМ, по нашей оценке (с поправкой на календарный фактор) осталась на январском уровне в 5,5%
- Чистые комиссии почти не изменились за месяц, год к году выросли на 6% в феврале и на 14% по итогам 2 мес.
- Операционные расходы год к году выросли на 8,5%, в том числе за счет инвестиций в технологические платформы и повышения зарплат в июле
- Стоимость риска в феврале составила 2,5% из-за ослабления рубля, одновременно банк зафиксировал высокий торговый доход, таким образом компенсировав высокое резервирование
- Корпоративные кредиты выросли на 2,1% за месяц, но с поправкой на переоценку рост составил 0,2%. Розничный портфель вырос на 1% за месяц
- Вклады населения прибавили 1,9% за месяц (за вычетом переоценки - на 0,9%), средства юрлиц - на 3% или на 0,3% без переоценки
- Достаточность капитала Н1.1/Н1.2 выросла на 10 б.п. за месяц до 10,5%, в марте по итогам аудита в показатель будет включена чистая прибыль за апрель-февраль.

Мы расцениваем результаты как стабильно сильные, несмотря на высокое резервирование, но полагаем, что определяющей для бумаг банка остается внешняя конъюнктура