АФК «Система»: результаты за 4 кв. 2019 г. по МСФО: незначительно лучше ожиданий

7 Апреля 2020

АФК «Система» 
Результаты за 4 кв. 2019 г. по МСФО: незначительно лучше ожиданий 
Cкорректированная OIBDA снизилась на 5% год к году. АФК «Система» (SSA LI – рекомендация пересматривается) опубликовала финансовую отчетность за 4 кв. 2019 г. по МСФО, незначительно превзошедшую ожидания рынка на уровне OIBDA. Так, выручка АФК «Система» (на основе про форма отчетности, скорректированной на деконсолидацию Детского Мира (DSKY RX– Нет рекомендации)), выросла на 3% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 181 млрд руб., что превзошло наши и рыночные ожидания на 2%. Скорректированная OIBDA сократилась на 5% до 52,7 млрд руб., что лучше нашего прогноза на 4% и на 1% лучше консенсусного прогноза. Рентабельность по скорректированной OIBDA при этом сократилась на 2,2 п.п. до 29,1%. Скорректированная чистая прибыль компании за период составила 26,8 млрд руб, что отражает эффект от SPO Детского Мира.




Финансовые обязательства корпоративного центра продолжают сокращаться. На уровне корпоративного центра чистые финансовые обязательства Системы на конец квартала составляли 189 млрд руб., снизившись на 15% относительно конца предыдущего квартала. На снижение этого показателя отразилась продажа части пакета Системы в Детском Мире. Консолидированный чистый долг Системы на конец 4 кв. 2019 г. (включая обязательства перед росимуществом), составил 581 млрд руб. . На уровне основных операционных компаний в четвертом  квартале невпечатляющие  результаты были показаны в лесопромышленном сегменте (ГК «Сегежа»), показавшем падение выручки на 7% до 14,8 млрд руб. и падение скорректированной OIBDA на 1% до 3,9 млрд руб.. В сельскохозяйственном сегменте выручка осталась практически  не изменилась составив  9,7 млрд руб., но OIBDA  более чем удвоилась  до 397 млн руб.. Выручка Медси выросла на 12% до 6,2 млрд руб., а OIBDA – на 15% до 1,9 млрд руб. Снижение долговой нагрузки и качество активов портфеля сокращают риски. Результаты за 4 кв. 2019 г. отражают продолжающееся снижение долговой нагрузки на уровне корпоративного центра, а также сокращение уровня консолидированного долга. Это снижает риски для компании в течение нынешнего кризиса. При этом основные операционные компании показывают относительно хорошую динамику, а основной актив – МТС (MBT US – Рекомендация пересматривается) является защитным. Наша рекомендация для акций Системы в настоящий момент пересматривается.