Сбербанк (SBER RX) - чистая прибыль за 1 кв. по МСФО на 20% ниже нашего и консенсусного прогнозов

30 Апреля 2020

Банк заработал 120,5 млрд руб. чистой прибыли в 1 кв. против прогнозов в 130-160 млрд руб., ROAE составил 10,6% против ожидавшихся 13%


- ЧПМ осталась почти на уровне прошлого квартала (5,5% по расчетам банка), ЧПД оказался на уровне консенсуса и на 1% выше нашего прогноза
- Чистые комиссии на 2% ниже нашего прогноза, но на 4% выше консенсуса, рост год к году остался довольно высоким (23%), основные драйверы роста - РКО, клиентские операции с валютой и ц.б., банковские карты.
- Операционные расходы были на 2% выше нашего прогноза, но на уровне консенсуса, рост год к году составил 12%, частично рост был инфлирован ослаблением рубля
- Отчисления в резеры по кредитам (в т.ч. переоценка кредитов по справедливой стоимости) превысили наши ожидания на 11%, консенсус - на 8%, стоимость риска составила 2,9% (наш прогноз 2,7%, консенсус 2,8%) 
- Дополнительно банк зафиксировал около 15 млрд руб. чистых расходов по резервам по обязательствам кредитного характера (в 4 кв. их величина была 7 млрд руб.)
- Корпоративные кредиты выросли за квартал на 8% (мы ждали +7%), в т.ч. из-за ослабления рубля, розничный - на 3,9% (мы ждали 3%), при этом потребкредиты прибавили 6,6%, ипотека - 2,5%, в обоих сегментах был зафиксирован всплеск активности в марте
- РОзничные депозиты за квартал выросли на 3,2% со снижением их средней стоимости на 40 б.п., корпоративные депозиты выросли за квартал на 13,9%, их средняя стоимость снизилась на 90 б.п., остатки на текущих счетах прибавили 6,6%
- Достаточность капитала 1-го уровня за квартал снизилась на 10 б.п. до 13,3%, общего капитала - улучшилась на 20 б.п. до 13,8%, в том числе из-за сокращения плотности взвешенных по риску активов (со 102,3% до 98,5%) из-за внедрения новых моделей для ипотеки и потребкредитования, а также новому подходу для специализированного кредитовния в рамках ПВР


Таким образом, банк показал достаточно сильные позиции по основному доходу и марже,а также по капиталу, но при этом резервирование оказывает давление на прибыль, что является умеренно негативным фактором. Мы ждем комментариев руководства в части изменения динамики кредитов и депозитов в апреле и, возможно, предварительные оценки ситуации в целом по году