ВТБ (VTBR RX) - чистая прибыль по МСФО за 2 кв. ниже прогнозов, но по сути результаты ожидаемо слабые, ROAE составил 0,5% против ожидавшихся 1%

7 Августа 2020

ВТБ получил доналоговый убыток во 2 кв. и показал чистую прибыль чуть выше нуля (2 млрд руб.), ROAE составил 0,5%. Консенсус Интерфакса по прибыли составлял 6,7 млрд руб., собранный банком консенсус - 1,3 млрд руб., наш прогноз - 5,8 млрд руб.


- Процентные доходы были чуть ниже нашего прогноза и на 3% выше консенсуса, ЧПМ, как мы и ожидали, выросла на 30 б.п. за квартал до 3,9%
- Чистые комиссии превысили наш прогноз на 6%, совпали с консенсусом. Год к году они просели на 4%, среди сегментов с лучшей динамикой были операции с ценными бумагами, операции на рынках капитала и распространение страховых продуктов
- Прочие статьи принесли убыток меньше, чем мы закладывали (но больше консенсуса). В частности, убыток в 17 млрд руб. пришелся на переоценку инвестиционной недвижимости
- Операционные расходы были на 4-5% ниже ожиданий, группа во 2 кв. показала стабильную динамику год к году
- Резервные отчисления были сильно выше нашего прогноза, на 13% выше консенсуса, стоимость риска, по нашей оценке, составила 2,3% против нашего прогноза в 1,6%, консенсус был равен 2%
- Кредиты корпоративным клиентам сократились на 2,5% за квартал (мы ждали -1,5%), розничным - выросли на 3% (мы ждали +2,5%)


Менеджмент подтвердил, что ВТБ распределит 20 млрд руб. дивидендов (10% от чистой прибыли за 2019 г.) по принципу равной доходности обычки и префов, на обыкновенные акции придется порядка 10 млрд руб., что, как мы и оценивали, означает доходность порядка 2%. Помимо этого ВТБ выплатит из прибыли прошлых лет 6,3 млрд руб. дивидендов в рамках передачи активов Промсвязьбанку (в прошлом году по аналогичной схеме было выплачено 3,8 млрд руб.)


Мы полагаем, что основной негативной новостью было объявление (ранее на этой неделе) о решении правительства по ограничению дивидендов ВТБ 10%, но в совокупности со слабой отчетностью за 2 кв. это может сохранить определенное давление на котировки в среднесрочной перспективе