Сбербанк (SBER RX - Покупать) - прибыль за 3 кв. по МСФО на 23% выше нашего прогноза, на 19% выше консенсуса - позитивно

29 Октября 2020

Сбербанк показал рекордную квартальную прибыль, превзошедшую наш прогноз на 23%, консенсус - на 19%. ROAE составил 22,8% (мы ждали 19%)


- Один из ключевых факторов - более низкая стоимость риска, она составила всего 1,4% против 2,3% во 2 кв., мы и консенсус ждали 1,9%
- ЧПМ ожидаемо сократилась примерно на 10 б.п. за квартал до 5,5%, но рост кредитного портфеля позволил нарастить ЧПД на 3% за квартал
- Чистые комиссии показали ожидаемое восстановление относительно 2 кв., оказались чуть выше прогнозов
- Операционные расходы были на уровне ожиданий, рост год к году был умеренным (5%), чему способствовала программа оптимизации и отсутствие индексации зарплат
- Корпоративные кредиты выросли на 5,2% (с поправкой на валютную переоценку), на 7,4% в номинальном выражении, их доходность снизилась на 30 б.п. за квартад
- Розничные кредиты также прибавили 7,4% за квартал, их доходность снизилась на 10 б.п. Ипотека увеличилась на 8,5% за квартал, доля льготных кредитов составила 40% в выдачах. Необеспеченные кредиты выросли на 6,9% за квартал
- Доля обесцененных кредитов сократилась на 60 б.п. за квартал до 6,9%
- Средства физлиц выросли на 4,3% за квартал, юрлиц - на 14,5% (без переоценки - на 7,9%, стоимость депозитов снизилась на 10 б.п. за квартал
- Портфель ценных бумаг вырос на 17% за квартал в основном за счет покупки ОФЗ на 500 млрд руб.
- Достаточность капитала 1-го уровня ожидаемо снизилась на 140 б.п. за квартал до 13,4%, в первую очередь за счет объявленных дивидендов




В 4 кв. менеджмент ожидает некоторого замедления деловой активности на фоне продолжения пандемии, но придерживается осторожно оптимистичного взгляда на финансовое положение. В ноябре должна пройти презентация новой трехлетней стратегии и дивидендной политики


Мы рассматриваем превышение прогноза по прибыли как умеренно позитивный фактор для котировок, хотя в среднесрочной перспективе общерыночные факторы, скорее всего, будут более значимы