Прибыль группы Тинькофф (TCSG RX) по МСФО за 3 кв. на 6% выше нашего прогноза, на 15% выше консенсуса - позитивно

12 Ноября 2020

Чистая прибыль достигла рекордных 12,6 млрд руб., чему соответствует ROAE 45%. По итогам 9 мес. прибыль достигла почти 32 млрд руб., и годовой прогноз был ожидаемо повышен с 30-35 млрд руб. до не менее 42 млрд руб. - такой уровень изначально таргетировался на этот год до начала пандемии


- ЧПД при этом разочаровал - оказался на 7% ниже нашего прогноза и на 5% ниже консенсуса, маржа опустилась до 16,3% с 19% во 2 кв.
- Также выше прогнозов (на 7-10%) были операционные расходы, их рост год к году составил 24% - что связано как с возобновлением роста кредитного портфеля, так и с инвестициями в новые бизнес-линии


- Заметно лучше ожиданий (на 16-17%) были чистые комиссии, восстановление деловой активности позволило показать квартальный рост более чем на 40% 
- Стоимость риска была намного ниже прогнозов и составила всего 6,5% - мы ждали 10,5%, консенсус 8,8%, отчисления  в резервы были ниже ожиданий на 34-37%. Группа указывает, что снижение стоимости риска обусловлено ускоренным резервированием в 1 п/г, резким снижением доли кредитов, подлежащих реструктуризации и общей нормализацией конъюнктуры
- Кредитный портфель вырос на 5,1% за квартал (мы ждали +4,5%), кредитные карты при этом выросли на 3,3%, кредиты наличными сократились на 0,3%, обеспеченные кредиты выросли на 6%, POS-кредиты - на 18%
- Доля просрочки выросла на 30 б.п. за квартал до 11,%


Группа обновила и другие годовые прогнозы: стоимость риска теперь ожидается на уровне 10-11% вместо 12% ранее, стоимость фондирования - на уровне 4% (5% ранее). Рост кредитования ожидается на уровне 10%


Квартальный дивиденд составит 0,25 долл/ГДР (доходность около 0,8%), дата закрытия реестра - 27 ноября, выплаты пройдут ориентировочно 30 ноября


Мы расцениваем результаты как сильные и как поддерживающий фактор для котировок