АФК «Система»: сильные результаты за 3 кв. 2020 г.; дивиденды по итогам 2020 г. могут удвоиться

3 Декабря 2020

АФК «Система» 
Результаты за 3 кв. 2020 г. по МСФО: выше ожиданий 
Выручка и Cкорректированная OIBDA лучше прогнозов. АФК «Система» (SSA LI – рекомендация пересматривается) опубликовала сильную финансовую отчетность за 3кв. 2020 г. по МСФО, опередившую ожидания рынка. Так, выручка АФК «Система» (на основе про форма отчетности, скорректированной на деконсолидацию Детского Мира (DSKY RX– Нет рекомендации)), выросла на 9,6% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 185 млрд руб., что превзошло рыночные ожидания на 3,5%. Скорректированная OIBDA выросла на 14,0% до 71,7 млрд руб., что лучше нашего  и рыночного прогнозов на 7,7% и 5,0% соответственно. Рентабельность по скорректированной OIBDA при этом выросла на 1,1 п.п. до 38,8%. Чистая прибыль компании за период составила 2,3 млрд руб.  





Дивиденды по итогам 2020 г. могут удвоиться …. С учетом сильных результатов за первые три квартала этого года, руководство Системы планирует предложить Совету Директоров удвоить дивиденды по итогам 2020 г. По текущим котировкам это может предполагать доходность на уровне 8,4%. Также компания продолжает работу над новой дивидендной политикой, которая может быть принята в следующем году. По итогам 3 кв. 2020 г. финансовые обязательства Системы на уровне корпоративного центра на конец квартала составляли 172 млрд руб., сократившись на 14% относительно конца предыдущего квартала. Консолидированный чистый долг Системы на конец 3 кв. 2020 г. (включая обязательства перед росимуществом), составил 602 млрд руб. На уровне основных операционных компаний в третьем  квартале хорошие  результаты были показаны в лесопромышленном сегменте (ГК «Сегежа»), показавшем рост выручки на 38% до 19,0 млрд руб. и удвоение скорректированной OIBDA до 5,1 млрд руб. В сельскохозяйственном сегменте выручка выросла на 48% до 14,7 млрд руб., а OIBDA  выросла на 81%  до 2,2 млрд руб.. Выручка Медси выросла на 25% до 6,7 млрд руб., а OIBDA – на 21% до 1,8 млрд руб. 
… что поддержит интерес к акциям компании. Прошедшее недавно успешное размещение акций Ozon в целом уже отражено в котировках акций АФК «Системы» которые  последние несколько дней находились под некоторым давлением из-за фиксации прибыли инвесторов. Сильные результаты за 3 кв. 2020 г. и перспектива повышения дивидендов должны поддержать интерес рынка инвесторов к акциям. Наша рекомендация для акций Системы в настоящий момент пересматривается.