Прибыль Сбера (SBER RX - Покупать) за 4 кв. по МСФО на 18% выше нашего прогноза, на 15% выше консенсуса - умеренно позитивно

4 Марта 2021

Сбер превысил ожидания по прибыли (на 12% выше консенсуса Интерфакса, на 15% выше консенсуса, собранного самим банком, на 18% выше нашего прогноза), ROAE составил 16,6% по итогам квартала и 16,1% по итогам года


- ЧПД был на уровне нашего прогноза и на 2% выше консенсуса, ЧПМ сократилась на 14 б.п. за квартал, как мы и ожидали
- Чистые комиссии были почти на уровне ожиданий, рост по итогам года составил 11% (прогноз руководства составлял около 10%)
- Расходы были на 5-6% ниже прогнозов, рост по итогам года составил 5%
- Резервные отчисления были на 17% ниже нашего прогноза и на 5% ниже консенсуса, стоимость риска составила 1,7% в 4 кв. и 2,1% по итогам 2020 г. (лучше, чем прогноз руководства в 2,3-2,5%)
- Корпоративные кредиты выросли на 0,2% за квартал (мы ждали +1%), или на 3,5% с поправкой на переоценку. Розничные - на 4,8% (мы ждали +5%), ипотечный портфель ожидаемо сохранил опережающую динамику (+7,3% за квартал), тогда как потребкредиты выросли на 2,8% за квартал
- Доля кредитов 3й стадии снизилась на 30 б.п. за квартал до 6,6%
- Достаточность базового капитала (СЕТ1) выросла на 40 б.п. за квартал до 13,8%.


- Достаточность капитала позволяет комфортно выплатить 50% годовой прибыли в виде дивидендов, что предполагает доходность порядка 6,1% для обыкновенных акций и 6,7% для префов