Прибыль Сбера (SBER RX - Покупать) по МСФО за 1 кв. выше ожиданий на 18-20% за счет более низкой стоимости риска и прочего дохода - позитивно

29 Апреля 2021

Сбер заработал рекордную квартальную прибыль в 304,5 млрд руб. - на 18% выше консенсуса и на 20% выше нашего прогноза, ROAE достиг 24%


- ЧПД и чистые комиссии практически на уровне ожиданий, маржа, как мы и ожидали, снизилась примерно на 20 б.п. за квартал - до 5,2% по расчетам банка
-  Операционные расходы были на 2-3% ниже прогнозов, рост год к году составил 6%
- Выручка в сегменте "нефинансовый бизнес" выросла в 4 раза год к году - до 33,6 млрд руб.
- Резервные отчисления были намного ниже прогнозов, в частности, была проведена положительная переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости. Общая стоимость риска составила 0,4%, для кредитов по амотризированной стоимости показатель составил 0,7% (мы и консенсус ждали около 1%). Последний годовой прогноз руководства по стоимости риска равнялся 1,2-1,4%, возможно, результаты 1 кв. дадут основания для его улучшения
- Корпоративные кредиты выросли на 0,8% за квартал, розничные - на 3,9% (ипотека при этом прибавила 4,5%, потребкредиты 3,4%) - близко к нашему прогнозу
- Средства физлиц сократились на 0,8% за квартал, средства юрлиц увеличились на 15%
- Достаточность базового капитала выросла на 50 бп за квартал до 14,3%


- По итогам 1 кв. группа подняла прогноз ROAE на этот год до "более 20%" с "более 18%"


Мы расцениваем результаты как сильные и ждем более подробных комментариев руководства относительно потенциальной динамики стоимости риска в следующие кварталы